国产超宽幅偏光片产品蓄势待发

苗中杰

《红周刊》:杉杉股份拟收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产,公司股价大涨近50%,不过读完杉杉股份的公告,我有一些偏光片行业的问题想问邱诤。

邱诤:什么样的问题呢?

《红周刊》:LG化学旗下的LCD偏光片业务及相关资产2019年实现营业收入16691.25亿韩元,EBIT约2452.48亿韩元,折合人民币分别约98.48亿元和14.47亿元。首先这个EBIT指的是什么,和净利润有何区别呢?

邱诤:EBIT是息税前利润,通俗地说,就是不扣除利息也不扣除所得税的利润。

《红周刊》:也就是说,在14.47亿元EBIT之中,扣除利息和所得税之后,得到的才是我们平时说的净利润。虽然目前因为数据有限,无法精确计算出其净利润是多少,但至少可以看出,其盈利能力还是远远高于A股中主营偏光片业务的深纺织和三利谱。

邱诤:没错,深纺织和三利谱两家公司2019年营业收入合计仅约36亿元,净利润合计仅0.7亿元左右,当然无法与LG化学的LCD偏光片业务相比。

《红周刊》:杉杉股份公告显示,根据国内现有的LCD产线和已公布的建设计划,预计2018年-2022年LCD产业对偏光片的需求为2.11、2.77、3.01、3.72、4.38亿平方米。而2018-2022年中国大陆偏光片产能大约为1.74、2.39、2.78、3.16、3.37亿平方米(含LCD与OLED),2018-2022年中国偏光片产能缺口分别达到4100、4300、3400、7200、11700万平方米(含LCD与OLED)。

可以看出,国内偏光片实际上是供不应求,存在较大的产能缺口,而国内本土能够生产偏光片的厂商较少,其中三利谱和盛波光电(深纺织控股60%)是规模最大的两家本土企业,为何在产品供不应求的情况下,三利谱和深纺织的经营业绩会如此之差呢?

邱诤:若想了解三利谱和深纺织的现在和未来,必须要了解一下偏光片的幅宽问题。目前偏光片主要有5种不同裁切幅宽的生产线,分别为500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm,其中500mm、650mm统称为窄幅,其余三种统称为宽幅,其中2500mm目前称为超宽幅。偏光片生产线的宽度对生产能力有较大影响,更宽的生产线是竞争力的关键因素,更宽的生产线可以应用于大尺寸电视(超过50英寸)偏光片的制造,大尺寸电视市场也是全球增长最快的面板市场。

但是目前无论是三利谱还是盛波光电,生产线最宽宽幅为1490mm,1490mmTFT偏光片生产线理论上能够生产的偏光片最大面积为65寸,但与2500mmTFT偏光片生产线相比,其在生产43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率较低,因而单位材料成本较高。

以三利谱为例,其子公司合肥三利谱光电宽幅(1490mm)TFT偏光片生产线(产能1000万平方米)于2016年10月底投產,2018年因1490mm生产线产能未能完全释放,实现营业收入2.47亿元,净利润亏损2735.95万元。2019年虽然其营业收入大幅增长至6.22亿元,但亏损额也增至6904.26万元。

《红周刊》:也就是说,虽然偏光片供不应求,但如果不上超宽幅生产线,仅仅凭借窄幅和普通宽幅生产线,三利谱和深纺织很难摆脱现状。

(本文提及个股仅做分析,不做投资建议。)

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